Valoración de empresas en la era digital

Francisco Sorto RivasMáster en Economía INCAEConceptualmente hablando el valor de las empresas está asociado con su capacidad para generar flujos de caja libres, es decir, por los flujos que quedan disponibles después de reemplazar activos esenciales para el funcionamiento eficiente de las organizaciones; amén de los recursos destinados a la ampliación de operaciones o utilizados como fondos de maniobra incrementales (capital de trabajo), los cuales deben ajustarse según el nivel de operaciones de la firma. Se puede decir entonces, que se refieren a los flujos de caja disponibles para el pago de dividendos a los accionistas.En ese mismo orden de ideas, el valor de una empresa está más relacionado con la generación futura de efectivo que con definiciones patrimoniales convencionales basadas en el valor razonable de los activos de una organización, tal como suele estimarse frecuentemente en nuestro medio; para lo cual se recurre a servicios de diligencia debida prestados por firmas de auditoría consistentes, grosso modo, en la depuración de activos e identificación de obligaciones no reveladas en los estados financieros como consecuencia de la aplicación de criterios técnicos de los encargados de su elaboración o porque corresponden a riesgos que no se han materializado; pero que, de presentarse ciertos eventos, podrían afectar significativamente la situación financiera de la entidad.Pero cómo se puede determinar la capacidad que tiene una empresa para generar ingresos futuros a sabiendas que sus estados financieros reflejan únicamente hechos económicos ocurridos en el pasado. Usualmente se utilizan proyecciones para suplir esta limitante, sin ignorar que las proyecciones son menos confiables a medida que nos alejamos del presente. De ahí que las técnicas convencionales de valoración de empresas basadas en flujos de efectivo sugieren limitar las proyecciones a un par de años y luego, estimar una especie de valor residual.Estas premisas han dado lugar a metodologías de valoración de empresas basadas en el...